电子行业事件点评：海外CSP资本开支积极 关注关税变化对苹果影响 评海且AI商业化进一步加快

　　事件
 ：

   　　近期海外科技巨头谷歌、电行对苹微软、业事Meta
、点积极亚马逊  、评海苹果等密集披露最新业绩。资本

   　　点评：

   　　AI：海外CSP业绩超预期，开支预计算力需求仍将保持高位 。关注关税果影近期谷歌、变化微软 、电行对苹Meta 、业事亚马逊等科技巨头陆续披露25Q1业绩，点积极四大巨头营业收入均超市场预期，评海且AI商业化进一步加快。资本比如微软Azure收入在固定汇率下增长35% ，开支超过此前指引，关注关税果影AI贡献增长16个百分点，环比提升3个百分点。资本开支方面，四大巨头Q1资本开支合计约为766亿美元 ，同比大增64% ，主要用于服务器、数据中心等基础设施投资，支持云、AI等业务发展 。在后续资本开支展望上 ，Meta进一步上调全年资本开支指引 ，从600-650亿美元上调至640-720亿美元，反映数据中心投资扩大及硬件成本增加；微软指引下一季度资本开支环比增加，2026财年资本支出将增加；谷歌维持今年资本开支750亿美元指引。几家大厂AI商业化进程 、CAPEX表态在一定程度上缓和市场对后续投入的担忧
，预计算力需求仍将保持高位
，建议关注PCB/CCL、服务器等算力产业链投资机会 。

   　　苹果
：业绩超预期，关注关税落地影响。苹果FY25Q2营业收入为954亿美元，高于市场预期的945.9亿美元，同比增长5.08% 。分产品来看
，受益于新品推动，iPhone
、Mac、iPad等产品收入超市场预期，营收分别为468、79和64亿美元 ，同比分别增长1.91% 、6.68%和15.16%；服务产品收入为266亿美元 ，同比增长11.64%，略低于市场预期；可穿戴、家居与配件产品收入75亿美元，同比下降4.94% ，符合市场预期 。AI方面，公司表示个性化Siri还需要更多时间完善后再推出市场 ，进度落后于市场预期
。

   　　关税影响方面，公司预计下一季度在美国销售的大部分iPhone原产国位于印度，几乎所有iPad 、Mac 、Watch 、AirPods等产品原产国位于越南 ，并且假设现行政策不变情况下，关税将对下一季度的成本增加约9亿美元  。另外公司指引下一季度营收同比增长低个位数至中个位数，毛利率在45.5%-46.5%区间。

   　　风险提示：全球贸易摩擦超预期；需求不及预期；技术推进不及预期；市场竞争加剧等 。

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